В стабфонде на 1 апреля накоплено 1677,4 млрд руб., к концу года эта сумма может удвоиться. Пока средства размещены на рублевом счете в Центробанке, и, по расчетам Института комплексных стратегических исследований, за два года стабфонд обесценился из-за инфляции более чем на 110 млрд руб. Но только в марте Минфин и правительство договорились инвестировать одну часть этих денег в гособлигации 14 государств с высшим инвестиционным рейтингом, а вторую — в более доходные инструменты: акции нескольких сотен иностранных компаний — “голубых фишек”.
Вчера Всемирный банк поддержал этот подход. Если правительство не будет трогать стабфонд еще 10-25 лет, России больше не надо будет беспокоиться о снижении нефтяных цен — она сможет жить как настоящий рантье, убежден главный экономист ВБ по России Джон Литвак.
В первые годы правительству следует инвестировать стабфонд поровну в краткосрочные и долгосрочные гособлигации, а с 2011 г. портфель может состоять на 10% из коротких иностранных госбумаг, на 30% — из длинных и на 60% — из корпоративных акций и облигаций. Чистая доходность такого портфеля (сверх инфляции США) составит около 3% годовых, обещает Литвак. В результате если Россия не будет тратить средства стабфонда до 2015 г., то с 2016 г. у него будет по $77 млрд допдоходов, из которы х $25 млрд составят проценты от инвестирования стабфонда, а остальное — доходы от нефтяных пошлин и НДПИ, которые больше не будут туда зачисляться. При этом в стабфонде будет $771 млрд. Если же Россия продержится до 2025 г., доход от инвестиций и новых поступлений в фонд будет составлять $110 млрд ежегодно, а в самом стабфонде будет $1677 млрд.
Между тем российские экономисты весьма критично относятся к предложенным Всемирным банком сценариям.
Удержать стабфонд от расходования возможно, полагают экономисты. “Такое решение потребует от государства снижения расходов и своего присутствия в экономике”, — считает Наталья Орлова из Альфа-банка. Но для развития промышленности требуется срочная государственная помощь, иначе, по прогнозу самого же ВБ, темп экономического роста упадет до 3% в год. Полученные к 2016 г. дополнительные доходы от инвестирования уже не смогут восполнить упущенные возможности для роста, замечает Наталья Акиндинова из Центра развития: “Время будет упущено”. К тому же процентных доходов даже к этому времени будет недостаточно для подстегивания экономического роста — обещанные Литваком $25 млрд в 2016 г. составят всего 0,9% ВВП.
Посредством стабфонда можно снизить инфляцию до 6%, а затем пустить часть денег на инфраструктурные и производственные проекты, в результате производство будет расти, спрос перестанет превышать предложение и угрозы инфляции не будет, добавляет Владимир Тихомиров из “Уралсиба”. Управляющий директор этого инвестбанка по инвестициям Алексей Чаленко предлагает способ “убить двух зайцев сразу: и инвестировать в промышленность, и приумножить стабфонд за счет вложения денег в российские ценные бумаги”. Доходность при таком подходе будет существенно выше, обещает он: акции принесут по 10% годовых, а облигации — по 3-4% сверх инфляции.
«Я уверен, что сценарий Всемирного банка нереален хотя бы потому, что нет уверенности в сохранении беспрецедентно высоких цен на нефть. Если же цены на нефть будут сохраняться на уровне 40–50 долл. за баррель и в ближайшие годы, то, мне кажется, следует повысить цену отсечения, а не пополнять средства Стабфонда», – заявил «НГ» руководитель Экономической экспертной группы Евсей Гурвич. По его словам, эта идея не сработает и по политическим причинам. «Даже нынешний объем Стабфонда, как считает население, нужно потратить на насущные экономические цели, при росте объема Стабфонда политическое давление будет нарастать», – отмечает экономист.
«Я думаю, что доклад Всемирного банка представляет интересы Запада, а не России. В случае выполнения указанных в нем рекомендаций казначейство США в 2030 году может с удовлетворением констатировать, что объем российского Стабфонда достиг двух с лишним триллионов долларов, из которых столько и столько инвестировано в американские госбумаги и акции компаний, – говорит директор Центра макроэкономических исследований БДО «ЮНИКОН» Елена Матросова. – Но все-таки для России Стабфонд – не самоцель, самоцель – поступательное развитие экономики и социальной сферы. Не логичнее было бы сверхдоходы от экспорта вкладывать в государственный Инвестфонд, чтобы обеспечить развитие отстающих отраслей?»
"Ведомости" 18.04.2006
"Независимая газета" 18.04.2006
